香港依托联系汇率制度行港元稳定币，能在一定程度上缓解美国《天才法案》的冲击，但无法完全化解其系统性风险，关键在于香港稳定币的制度设计和战略布局能否对冲美元霸权渗透
联系汇率下的港元稳定币：优势与局限
制度设计：美元依赖与风险敞
美元储备依赖：港元稳定币需以美元或短期美债作为储备资产（因港元与美元挂钩），这意味着其价值稳定仍依赖于美元体系，若美国冻结香港行方的美元资产（如通过托管银行），或限制美债交易，港元稳定币的流动性将直接受冲击。
长臂管辖风险：美国《天才法案》规定，若外国稳定币涉及美元清算或美国用户，需接受美国监管。
香港行方若使用美元结算网络或美债储备，可能被迫遵守美国规则。
局部防御：香港监管框架的韧性
独立监管权：香港金管局要求稳定币行方每日披露储备、强制隔离资产，并实施“3o本地锁仓”
规则（即3o储备需存于香港本地银行），降低美元资产被单边冻结的风险。
赎回保障：条例强制行方7日内处理赎回，且储备仅限高流动性资产（现金、93天内美债），避免类似t的挤兑崩盘。
对抗“天才法案”
的三重路径
展人民币稳定币，削弱美元锚定
香港允许行离岸人民币（h）稳定币，储备资产可为人民币国债或存款，彻底脱离美元依赖。
京东、蚂蚁等企业已申请牌照，计划将其嵌入跨境电商和供应链场景，构建人民币跨境支付新通道。
案例：蚂蚁集团拟与新加坡合作行h稳定币，服务于东南亚贸易结算，绕过美元清算体系。
多元资产储备与区域联盟
一揽子资产抵押：香港支持稳定币以黄金、欧元、人民币等非美资产作为部分储备，例如圆币科技的“多币种篮子”
设计，降低单一美元风险。
金砖支付网络：香港正推动与金砖国家共建区块链跨境支付系统（如brics-pay），实现港元人民币稳定币与其他新兴市场货币的直接兑换，规避美元中介。
场景化应用构建护城河
“场景即货币”
战略：京东的港元稳定币直接嵌入其全球电商支付系统，用户可用其购买商品或结算供应链账款。
这种高频、刚需场景为稳定币提供内生流动性，减少对投机交易的依赖。
对比美元稳定币：dtdc主要用于加密交易（占比99），而香港稳定币在保险缴费、跨境贸易等实体经济场景的渗透率已达37，抗波动能力更强。
不可忽视的系统性风险
美元流动性虹吸效应
若美元稳定币大规模流入香港（例如用户抛售港元购买dc），将导致港元贬值压力增大，迫使香港金管局抛售美元储备维稳汇率，消耗外汇存底。
数据佐证：阿根廷因美元稳定币渗透率达37，本币比索一年贬值68，香港需警惕类似风险。
美国直接干预的可能性
制裁漏洞：若香港行方持有美债，美国可援引《天才法案》第18条，以“母国监管不达标”
为由禁止其在美国金融机构托管资产，切断美元流动性。
连锁反应：2o年硅谷银行危机中，dc因美债抵押品贬值一度脱锚至o88，若美债危机重演，港元稳定币即便合规也可能被波及。
结论：有限防御下的破局关键
香港的港元稳定币是“战术盾牌”
而非“战略武器”
：
短期：依托联系汇率和本地监管，可抵御一般性市场波动，但无法根除美元霸权依赖；
长期：需加推进人民币稳定币和多元储备体系，并通过“一带一路”
等场景扩大非美元结算网络，才能从本质上瓦解《天才法案》的域外影响力。
卢麒元：港币稳定币是“美元殖民的数字化延伸”
