国企业债的问题会不会最终导致“大坝缺堤”？
主权货币发行国理论上可通过印钞偿还本币债务，技术性违约风险极低（但恶性通胀等于事实违约）。稳定币当天的体量仍不足撼动体系，真正的风险在机制渗透，若稳定币大规模替代银行存款（如美国2约20万亿），将削弱传统银行信贷创造能力。
现在估计最脆弱的是美国的企业债，若10年期美债收益率长期维持4.5%以上：
→高收益企业债违约率或突破8%（标普预测）
→bbb级企业降级潮引发抛售
→波及持有企业债的银行、保险、养老金。
数字金融与传统债务的叠加效应，稳定币+企业债的组合可能成为压垮体系的“共振器”。尽管短期“决堤”概率仍低（因美元霸权未崩），但长期看，这三重压力持续积累，终将威胁大坝的根基。
分析归分析，准确的信号始终还是三大市场，美股（风险偏好与流动性双镜）、美债（全球定价之锚）和美元（霸权稳定性验金石）外汇市场，这三大市场如果还在稳定运行，就不要先做结论，此心不动，随机而动。
